Blog
Dino Polska
Dino to ogólnopolska sieć oraz wiodący gracz w perspektywicznym i rosnącym segmencie średniej wielkości supermarketów zlokalizowanych w pobliżu miejsc zamieszkania klientów. Dino to także jedna z najszybciej rosnących sieci, pod względem liczby sklepów i wartości sprzedaży, na całym rynku handlu detalicznego artykułami spożywczymi w Polsce.
Sieć Dino rozwija się dynamicznie – liczba sklepów wzrosła ze 111 na koniec 2010 r. do 3 033 na koniec 2025:
Spis treści
Zamiarem Zarządu Dino Polska jest utrzymanie wysokiego tempa wzrostu liczby marketów Dino także w kolejnych latach. Zarząd Dino Polska, mając na uwadze wynoszący około 8% udział sieci Dino w rynku, planuje dalej wykorzystywać możliwości organicznego rozwoju sieci w obecnej formie poprzez: dalsze zagęszczanie sklepów na obecnych obszarach działalności, oraz konsekwentną ekspansję w nowych regionach, które docelowo powinny się charakteryzować zbliżonym nasyceniem sklepów Dino, jak pozostałe regiony kraju.
W ocenie Zarządu Spółki na realizację tego celu pozwoli potencjał polskiego rynku, w niewielkim jeszcze stopniu wykorzystany przez Spółkę, duże doświadczenie kadry menadżerskiej Dino Polska w wyborze atrakcyjnych lokalizacji oraz jednolity format sklepu umożliwiający szybkie otwarcia nowych obiektów.
W ciągu następnych kilku lat Grupa Dino zamierza dokonać dodatkowych inwestycji wspierających otwieranie nowych sklepów, w tym:
- regularnie zabezpieczać lokalizacje pod dalszy rozwój w obecnych i nowych regionach;
- budować kolejne centra dystrybucyjne, z założeniem, że jedno jest w stanie obsłużyć 350-400 sklepów;
- rozwijać moce istniejących zakładów mięsnych prowadzonych przez Agro-Rydzynę, a także uruchamiać nowe zakłady.
Bogata oferta mięs i wędlin wyróżnia nas na tle konkurencji. Każdy sklep Dino posiada stoisko mięsne z obsługą, w którym można kupić wysokiej jakości mięsa, wędliny oraz przetwory mięsne dostarczane przez zakład mięsny Agro-Rydzyna.
Wyniki
Dino Polska było jednym z najbardziej faworyzowanych walorów na GPW. Spółka znalazła się na listach „top pick” u 5 z 9 krajowych biur maklerskich. Rynek powszechnie oczekiwał, że rok 2026 przyniesie odbudowę marż operacyjnych dzięki złagodzeniu presji kosztowej. Inwestorzy liczyli, że dalsze skalowanie sieci przełoży się na lepsze warunki zakupowe u dostawców i tym samym wyższą marżę brutto.
Tymczasem wyniki za 4Q25 zdecydowanie rozczarowały, a akcje spółki spadły podczas dzisiejszej sesji o ponad 18%
- przychody wyniosły 8 896 mln – wzrost Y/Y o blisko 15% a Q/Q o 1,5% – poziom zbliżony z oczekiwaniami analityków
- zysk netto wyniósł 368 mln – spadek Y/Y o ponad 13% a Q/Q o blisko 24% – zdecydowanie poniżej oczekiwań analityków, którzy oczekiwali 456 mln
- EBITDA wyniosła 614 mln – spadek Y/Y o blisko 3% a Q/Q o ponad 18% – zdecydowanie poniżej oczekiwań analityków – 721 mln
Analitycy są niemal jednogłośni w negatywnej ocenie tych danych. Cytowany przez Bloomberga Michał Potyra z UBS podkreślił, że wyniki za czwarty kwartał istotnie minęły się z oczekiwaniami rynkowymi, a marże spadły do najniższego poziomu od 10 lat. Ekspert zaznaczył również, że sygnały płynące od zarządu wskazują na dalszą presję marżową w 2026 roku.
Z kolei według Bloomberga Janusz Pięta z mBanku ocenił wyniki jako jednoznacznie negatywne, wskazując, że pogorszenie rentowności było znacznie głębsze, niż zakładał rynek. Analityk zwrócił uwagę na fakt, że Dino wyraźnie gorzej poradziło sobie na tle swojego głównego konkurenta – Biedronki (Jeronimo Martins), która w tym samym okresie zdołała poprawić swoją marżę EBITDA w ujęciu rocznym:
Poniżej porównanie LFL dla Dino, Biedronki i Żabki:
Rok 2025 był bowiem czasem, kiedy klienci robili zakupy uważniej niż dotychczas, aktywnie poszukiwali promocji i w bardzo wielu decyzjach zakupowych kierowali się ceną. Dino Polska traktuje ten sygnał poważnie. Ceny i atrakcyjność oferty są dla nas kwestią fundamentalną (…). W końcówce roku deflacja ponownie zagościła na naszych półkach, przekładając się niekorzystnie na ogólną dynamikę sprzedaży. W tych warunkach średni jednocyfrowy wzrost LfL – generowany w istotnej części dzięki rosnącemu wolumenowi sprzedanych produktów – jest dla nas nie powodem do narzekań, lecz dowodem, że oferta Dino jest przez konsumentów doceniana. Pracujemy na to, aby wzrost sprzedaży LfL był wyższy niż osiągnięty w minionym roku, przy równoczesnej dużej dyscyplinie kosztowej
– członek zarządu Michał Krauze
Oczekiwania zarządu na rok 2026
W 2026 r. zakładamy umiarkowanie pozytywny scenariusz. Deflacja, która zaznaczyła się pod koniec 2025 r., weszła w nowy rok i będzie przez pewien czas ważącą zmienną dla dynamiki sprzedaży. Konsument pozostaje ostrożny i wrażliwy cenowo. W tym otoczeniu priorytetem jest utrzymanie jak najwyższych wolumenów sprzedaży i uwagi klienta. Polityka cenowa w 2026 r. będzie temu podporządkowana, co oznacza, że marża EBITDA będzie jej bezpośrednią wypadkową
Spółka wyceniana aktualnie P/E na poziomie 26 – znacznie poniżej średniej, ale jeszcze kilka kwartałów temu otoczenie sprzyjało Dino i obserwowaliśmy bardzo dobre dynamiki – dziś sytuacja się zmieniła, wypowiedzi zarządu sugerują, że wyniki będą nadal znajdowały się po presją – i patrząc na to P/E na poziomie 26 nie wygląda już atrakcyjnie:
Nieco korzystniej wypada wycena w oparciu o cash z działalności operacyjnej:
Jedną z rzeczy, która wygląda natomiast dalej niepokojąco to szybszy wzrost kosztów działalności od wzrostu przychodów:
Zastrzeżenia prawne
Prezentowane treści mają wyłącznie charakter informacyjny i prezentują opinie własne autorów. Treści te sporządzone zostały rzetelnie, z należytą starannością i nie stanowią podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych, porady inwestycyjnej ani badań inwestycyjnych w rozumieniu art. 36 Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Autor oraz podmiot rozpowszechniający nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie transakcje, szkody, poniesione wydatki oraz utracone korzyści powstałe w związku z decyzjami inwestycyjnymi podejmowanymi w oparciu te treści.
Informujemy, że inwestowanie na rynkach finansowych może wiązać się z istotnym poziomem ryzyka i wystąpienia znacznych strat zainwestowanych środków finansowych. Ze szczególną rozwagą należy traktować instrumenty finansowe oparte na depozycie zabezpieczającym.
Należy mieć również na uwadze, że historyczne wyniki nie stanowią gwarancji, że przyszłe rezultaty będą podobne.